Cổ phiếu AI Trung Quốc lao dốc, chín quỹ ETF hút vốn lớn

Thế giới

Đợt giảm giá cổ phiếu công nghệ tại Trung Quốc đã kéo chỉ số STAR 50, tập trung nhiều doanh nghiệp bán dẫn và trí tuệ nhân tạo, xuống khoảng 40% trong chưa đầy bốn tháng, tương đương khoảng 480 tỷ USD giá trị thị trường. Trong lúc đó, chín quỹ ETF thường được giới đầu tư theo dõi như dấu hiệu mua vào của các tổ chức nhà nước hút 128,7 tỷ nhân dân tệ chỉ trong một tuần.

Cổ phiếu từng được săn đón giảm mạnh

Theo Epoch Times dẫn dữ liệu và tin từ Reuters, STAR 50 mất gần hai phần năm giá trị từ đỉnh gần đây. Chỉ số CSI 300 cũng từng giảm khoảng 20% so với mức cao hồi tháng 6. Nhà quản lý quỹ ở Bắc Kinh Dong Baozhen mô tả giai đoạn tăng trước đó là một cơn sốt đầu cơ và cho rằng bong bóng đang xẹp xuống; đây là nhận định của ông, không phải kết luận được xác nhận về toàn thị trường.

Số liệu Goldman Sachs được bài nguồn trích dẫn cho thấy nhóm cổ phiếu AI chiếm 42% tổng giá trị thị trường cổ phiếu A của Trung Quốc và cổ phiếu Hong Kong, cùng 57% khối lượng giao dịch trong phạm vi thống kê của họ. Sự tập trung vốn vào một nhóm ngành làm biến động giá của các mã công nghệ có ảnh hưởng lớn tới thị trường.

Trường hợp hãng robot Unitree cho thấy mức dao động mạnh. Theo Reuters, giá cổ phiếu công ty tăng khoảng 460% trong ngày đầu niêm yết tháng 8, sau đó giảm khoảng 45% trong những phiên tiếp theo. Vụ phát hành được đăng ký mua vượt hơn 8.000 lần, tỷ lệ trúng khoảng 0,018%. Một nhà đầu tư mạo hiểm nói với Reuters rằng khi giá niêm yết bị đẩy lên quá cao, người mua trên thị trường thứ cấp có thể phải gánh phần lớn rủi ro.

ETF hút vốn, nhưng người mua chưa được xác nhận

Bloomberg ghi nhận chín quỹ ETF vốn thường được các tổ chức gắn với nhà nước giao dịch đã hút tổng cộng 128,7 tỷ nhân dân tệ trong tuần trước ngày 26/10, mức cao nhất kể từ đợt biến động do căng thẳng thương mại tháng 4/2025. Dòng tiền này làm dấy lên suy đoán rằng các quỹ hỗ trợ thị trường, thường gọi là “đội tuyển quốc gia”, đã tăng mua.

Dòng tiền vào ETF không tự chứng minh danh tính của từng người mua. Bộ phận nghiên cứu của Bloomberg nhận định mô hình giao dịch gần như xác nhận có sự tham gia của các quỹ liên quan nhà nước, song đây vẫn là đánh giá của giới phân tích, không phải công bố chính thức từ Central Huijin hay cơ quan quản lý.

Bài Epoch Times cho biết sau chín phiên giảm liên tiếp, một chỉ số công nghệ đã tăng 4,2% vào thứ Sáu tuần trước, nhưng trong phiên thứ Hai có lúc lại giảm 3,1%. Biến động hai chiều cho thấy một đợt mua lớn chưa đồng nghĩa xu hướng giảm đã kết thúc.

Theo ước tính của Bloomberg Intelligence được bài nguồn dẫn lại, Central Huijin đã thu khoảng 231 tỷ USD từ việc bán ETF trong nửa đầu năm, rồi mua lại khoảng 43 tỷ USD kể từ tháng 7. Phần vốn có thể còn lại được ước tính khoảng 188 tỷ USD, tương ứng khoảng 75 ngày giao dịch nếu duy trì nhịp mua gần đây. Đây là phép tính từ dòng tiền của nhà phân tích, không phải số dư ngân sách cứu thị trường do tổ chức này công bố.

Khả năng giữ giá còn phụ thuộc niềm tin nhà đầu tư

Reuters nêu một số sức ép đối với cổ phiếu AI Trung Quốc: định giá trước đó cao, nghi ngại về nhu cầu thực tế với AI và khả năng Mỹ tiếp tục hạn chế xuất khẩu sản phẩm công nghệ Trung Quốc. Cơ quan quản lý cũng đang thúc đẩy doanh nghiệp mua lại cổ phiếu và tìm cách giảm áp lực bán.

Bloomberg Intelligence nhận định mua vào có thể làm dịu một đợt bán tháo hoảng loạn, nhưng sẽ khó đảo ngược đà giảm kéo dài nếu nguyên nhân là niềm tin của nhà đầu tư trong nước suy yếu. Morgan Stanley cảnh báo cổ phiếu Trung Quốc niêm yết ở nước ngoài có thể còn giảm 10–15%; dự báo đó áp dụng cho nhóm cổ phiếu ở nước ngoài, không thể xem là dự báo trực tiếp cho STAR 50.

Vì vậy, câu hỏi hiện nay không chỉ là lượng vốn có thể được sử dụng, mà còn là nhà chức trách sẵn sàng mua tiếp đến mức nào và liệu chính sách có cải thiện được niềm tin thị trường. Các số liệu trên phản ánh diễn biến và dự báo tại thời điểm bài nguồn công bố, không phải khuyến nghị giao dịch.